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郑州宇通客车股份有限公司2017年度第二期中期票据

郑州宇通客车股份有限公司低收益

AAA/AAA

汽车

合资企业

河南

本期债券
发行金额: 10亿
债券品种: 中票
收益性: 低收益
期限: 3+N年
发行情况
销售机构: 中国银行
薄记日: 12月15日
利率区间: 0.00%-0.00%
发行方式: 公开

募集资金用途

本次发行 10 亿元中 2 亿元用于补充营运资金, 8 亿元用于偿还有息负债。

优势亮点

1、领先的市场优势

公司作为国内大中型客车龙头企业, 2016 年实现客车总销量 70,988 台,其中,大中型客车销量 63,340 台,位居行业第一。公司客车产品覆盖 5 米以上的客车市场,总体市场占有率达 32.5%;其中,大型车、中型车和轻型车市场占有率分别为 25.9%、39.3%和 10.9%。公司在客车市场上拥有突出的行业地位。

2、较强的研发实力和技术水平

公司在新能源客车整车节能与控制技术、高压隔离电源变换技术、 高密度电驱动控制技术等方面达到了国际领先水平,产品整体性能达到国际先进水平。校车方面,公司系国内校车领域的先行者,参与了多项国家校车标准的制定。

3、盈利能力持续提升

受益于新能源客车的持续增长,公司盈利能力不断提升, 2014-2016 年公司营业毛利率分别为 24.28%、 25.33%和 27.82%,处于行业领先水平; 2014-2016 年,公司分别实现净利润 26.53 亿元、 35.88 亿元和 41.02 亿元,盈利能力持续提升。

4、财务政策较为稳健,具有极强的偿债能力

截至 2016 年末,公司资产负债率和总资本化比率分别为 61.09%和 28.26%,公司财务杠杆水平相对较低。此外,受益于公司良好的盈利, 公司 EBITDA 对公司债务本息具有极强的覆盖能力。

5、融资渠道畅通

公司长期以来与金融机构保持了良好的合作关系。截至 2017 年 9 月末,公司与工商银行、中国银行、建设银行、 浦发银行、民生银行等国内外十余家银行建立了长期稳定合作关系,共计获得授信总额 217.55 亿元,尚未使用授信额度为 158.51 亿元。此外,公司身为上市公司,自身拥有畅通的直接融资渠道。

中国银行
张晓民
010-66595013
企业财务情况单位:亿元 / %
2017年9月 2016年 2015年 2014年
总资产 312.54 351.54 301.39 238.23
总负债 178.86 214.75 172.00 129.63
有息负债 15.70
负债率 57.23 61.09 57.07 54.41
营业收入 189.95 358.50 312.11 257.28
净利润 19.29 41.02 35.88 26.53
现金流净额 -29.41 -10.87 8.10 3.33
风险关注
  • 1、新能源补贴退坡力度加强
  • 2016 年 12 月 29 日,财政部、科技部、工信部和发改委发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建【2016】 958 号)指出在保持 2016-2020年补贴政策总体稳定的前提下,调整新能源汽车补贴标准,其中客车补贴降幅超过40%。中诚信国际注意到,新能源汽车补贴占公司新能源客车销售收入比例较高,补贴退坡力度的加强或将对公司收入规模产生一定影响。同时,中诚信国际也将持续关注补贴款的到位情况。
  • 2、分红政策较为激进
  • 公司分红比例较高,近三年分红占归属于上市公司普通股股东净利润的比重一直维持在 50%以上。 2016 年度,公司共派发人民币现金红利 22.14 亿元(含税),占2016 年归属于上市公司普通股股东的净利润的比例为 54.75%。